外贸数据点评：出口持续保持韧劲

12月10日，海关总署公布数据，以美元计价，中国11月出口同比增长6.7%至3123.1亿美元，进口同比减少3.9%至2148.7亿美元。贸易顺差974.4亿美元，仍在增长。

核心结论

11月份，我国对主要出口目的地出口同比增速略有回落。11月份我国对美国出口金额为473.1亿美元，同比增长8%，增速较10月份下降0.1个百分点。11月份我国对欧盟出口同比增加7.2%，增速较10月份回落5.5个百分点。我国对日本出口同比增加6.4%，增速较10月份回落0.4个百分点。我国对东盟出口总额为537亿美元，同比增加14.9%，增速较10月份回落0.9个百分点。

从对11月出口增速的贡献来看，我国对主要出口目的地出口对增速的贡献与10月基本持平。我国对日本和东盟出口对11月出口增速的贡献分别为0.3和2.4个百分点，与10月份持平。对美国出口对11月出口增速的贡献为1.2个百分点，较10月份回落0.1个百分点。但是我国对欧盟出口对11月出口增速的贡献为0.9个百分点，较10月份回落0.9个百分点。

从行业出口大类来看，所有大类均对我国出口形成正向贡献。11月份机电产品出口额为1877.7亿美元，同比增长7.9%，对我国出口增速的贡献为4.7个百分点，虽然较10月份有所回落，但仍是对出口增速贡献最大的品类。其中高新技术产品出口金额为817.9亿美元，同比增长6.4%，对11月出口增速的贡献为1.7个百分点。劳动密集型行业对11月份出口的贡献为0.3个百分点，第二个月保持正向贡献。由于资源品价格下滑，11月份资源型行业对我国出口贡献有所减小，出口总额为125.7亿美元，对11月出口增速的贡献为0.04个百分点，较10月份回落0.2个百分点。

从具体商品来看，虽然部分商品出口增速有所回落，但是仍有商品出口增速出现了上升。机电产品中，液晶平板显示模组出口同比增长11%，增速较10月份有所加快，对出口增速的贡献为0.1个百分点，较10月份有所提升。自动数据处理设备及其零部件出口同比增长16%，与10月份持平，对增速的贡献为0.9个百分点。劳动密集型行业中，纺织纱线、织物及其制品出口同比增长9%，对11月出口的贡献为0.4个百分点。资源型行业中，稀土出口由于去年的高基数，回落较为明显，出口同比下降35%，对出口增速造成拖累。

风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

报告正文

1，贸易顺差持续增长

12月10日，海关总署公布数据，以美元计价，中国11月出口同比增长6.7%至3123.1亿美元，进口同比减少3.9%至2148.7亿美元。贸易顺差974.4亿美元，仍在增长。

2，对主要目的地出口边际回落

11月份，我国对主要出口目的地出口同比增速略有回落。11月份我国对美国出口金额为473.1亿美元，同比增长8%，增速较10月份下降0.1个百分点。11月份我国对欧盟出口同比增加7.2%，增速较10月份回落5.5个百分点。我国对日本出口同比增加6.4%，增速较10月份回落0.4个百分点。我国对东盟出口总额为537亿美元，同比增加14.9%，增速较10月份回落0.9个百分点。

从对11月出口增速的贡献来看，我国对主要出口目的地出口对增速的贡献与10月基本持平。我国对日本和东盟出口对11月出口增速的贡献分别为0.3和2.4个百分点，与10月份持平。对美国出口对11月出口增速的贡献为1.2个百分点，较10月份回落0.1个百分点。但是我国对欧盟出口对11月出口增速的贡献为0.9个百分点，较10月份回落0.9个百分点。

3，机电产品发挥出口支撑作用

从行业出口大类来看，所有大类均对我国出口形成正向贡献。11月份机电产品出口额为1877.7亿美元，同比增长7.9%，对我国出口增速的贡献为4.7个百分点，虽然较10月份有所回落，但仍是对出口增速贡献最大的品类。其中高新技术产品出口金额为817.9亿美元，同比增长6.4%，对11月出口增速的贡献为1.7个百分点。劳动密集型行业对11月份出口的贡献为0.3个百分点，第二个月保持正向贡献。由于资源品价格下滑，11月份资源型行业对我国出口贡献有所减小，出口总额为125.7亿美元，对11月出口增速的贡献为0.04个百分点，较10月份回落0.2个百分点。

从具体商品来看，虽然部分商品出口增速有所回落，但是仍有商品出口增速出现了上升。机电产品中，液晶平板显示模组出口同比增长11%，增速较10月份有所加快，对出口增速的贡献为0.1个百分点，较10月份有所提升。自动数据处理设备及其零部件出口同比增长16%，与10月份持平，对增速的贡献为0.9个百分点。劳动密集型行业中，纺织纱线、织物及其制品出口同比增长9%，对11月出口的贡献为0.4个百分点。资源型行业中，稀土出口由于去年的高基数，回落较为明显，出口同比下降35%，对出口增速造成拖累。

4，风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。