利润暴跌90%！深圳大卖3个月亏1.2亿

营收突破40亿元，净利润却不足2300万元。

这一巨大反差，正在深圳一家跨境上市大卖身上出现。

销量依旧在增长，市场依然在扩张，但赚钱这件事，却变得越来越困难。

1、卖得越多，赚得越少

从表面看，华宝新能2025年的业绩，并不算差。

根据年度业绩预告，华宝新能2025全年营业收入预计达到40亿至42亿元，比上年的36.06亿元稳步增长。在便携储能这个已经高度竞争的赛道中，它依然属于卖得动、卖得多的那一类深圳大卖。

但真正的问题，出现在利润表上。

作为曾经备受资本追捧的“便携储能第一股”，华宝新能在2025年的盈利表现，出现了近乎断崖式的反差：净利润从2024年的2.39亿元，暴跌至不足2300万元，同比下滑超过90%。

更直观的数据是净利率：2024年，公司净利率为6.63%;而2025年，这一数字被压缩至0.37%—0.58%。换句话说，每100元收入中，有超过99.4元被成本和费用消耗，只剩下不到0.6元净利润。

结合前三季度净利润1.43亿元与全年盈利预告计算，华宝新能第四季度归母净利润亏损约1.20亿—1.28亿元，净利率约为-9.5%至-12.1%。

图源：巨潮资讯

这已经不是简单的“下滑”，而是一次近乎“塌陷”的利润表现。

这类财务表现，市场其实并不陌生——典型的“增收不增利”;但真正值得警惕的地方在于：这并不是发生在需求萎缩、订单减少的背景下，而是出现在公司主动扩张、持续放量的阶段。

也就是说，华宝新能并不是卖不出去，而是卖得越多，赚得越少。

从公司已披露的信息来看，利润被迅速吞噬，主要来自三方面的叠加。

首先，是持续走高的销售费用。过去几年，华宝新能的增长路径非常清晰：通过重金投入品牌Jackery和加强渠道建设，在海外市场迅速建立认知和规模。

无论是亚马逊等线上平台的流量竞争，还是官网独立站投放，抑或是进入沃尔玛、Costco 等线下零售体系，本质上都是一场“用钱换规模”的战役。

图源：Jackery官网

2025年，为了巩固市场份额，公司在品牌推广、渠道建设和旺季备货方面进一步加大了投入。前三季度，华宝新能累计营收29.42亿元，销售费用却高达8.21亿元，销售费用率达到27.9%。高企的销售费用，直接对利润形成了强烈挤压。

图源：巨潮资讯

其次，是外部成本的突然上升。最直接的冲击，来自美国市场的关税政策变化。2025年，华宝新能产品在美国面临的综合税率一度处于高位，直接抬高了产品出口成本。在终端售价难以同步上调的情况下，这部分成本几乎只能由企业自行消化。

汇率波动也成为利润“隐形杀手”。由于公司收入主要以美元、欧元结算，2025年外汇市场的剧烈波动，给利润带来了明显侵蚀。公司预计2025年全年因汇率波动产生的损失约2000万—3000万元，其中第四季度单季汇兑损失就高达3500万—4500万元。

图源：巨潮资讯

三股力量同时作用，最终呈现出的结果便是：收入继续向上，利润却被迅速掏空。

这不是一次偶发事件，更像是商业模式压力集中释放的结果。

2、海外依赖症

华宝新能的商业模式，有一个非常鲜明的标签——高度依赖海外市场。

截至目前，公司超过94%的营收来自境外，其中北美是绝对核心。2025年上半年，北美市场为华宝新能贡献了约9.22亿元收入，占总营收的56%。从结构上看，这是一家典型的“以北美为中心”的全球化企业。

图源：巨潮资讯

这种依赖，并非偶然。过去几年，华宝新能围绕海外市场，搭建起“官网独立站 + 第三方电商平台 + 线下零售”并行的全球渠道体系。目前业务已覆盖50 多个国家和地区，便携储能及光伏产品累计销量超过600 万台，在全球市场建立起较强的品牌认知。

图源：Jackery官网

在北美，旗下品牌Jackery长期占据亚马逊 “Outdoor Generator” 类目头部位置，多款产品长期位居类目前列。并成功进入沃尔玛、Costco等大型线下零售体系，形成线上线下并行的全渠道模式。

图源：Amazon

2025 年前三季度，Jackery 官网独立站营收同比增长47.82%，占公司总营收比重达28.79%;线下端，公司与Costco、Lowe’s、Home Depot、Best Buy等零售商达成深度合作，产品入驻门店数量超过10000 家。

图源：Google

欧洲市场，则成为近两年的重要增量。受新能源政策、户外生活方式及家庭备电需求推动，2025 年前三季度，公司欧洲市场营收同比增长132.30%，需求释放明显，华宝新能正持续加码布局。相比之下，日本及其他市场表现相对平稳，更多起到补充规模、分散区域风险的作用。

从“卖到哪”来看，华宝新能是成功的。但问题在于，这种结构也意味着：公司盈利能力，与少数核心市场高度绑定。

北美既是最大的收入来源，也是对关税、汇率、政策变化最敏感的市场。一旦外部环境发生变化，冲击几乎是“直通利润表”。

更现实的是，便携储能行业正在进入竞争加速期。

越来越多中国厂商、跨境卖家，甚至传统消费电子与能源企业涌入这一赛道，产品同质化明显，价格竞争难以避免。

在这种环境下，想要守住市场份额，往往只有一个办法：继续投入，继续烧钱。

这正是华宝新能当下面临的矛盾所在——规模仍在扩大，但每一步扩张，付出的代价都在变高。

3、正在进行的压力测试

如果把 2025 年的净利润暴跌，简单理解为“外部环境不利”，可能会低估问题的深度。

真正被拷问的，是华宝新能过去赖以增长的那套模式。

长期以来，公司走的是一条相对成熟的路径：用高营销投入换取品牌声量 → 快速放量 → 用规模摊薄成本。

但当赛道逐渐拥挤，这条路径的边际回报正在下降。

获客成本不断抬升，渠道费用水涨船高，而终端价格却越来越难以提升。结果就是：为了增长，不断加大投入；为了消化投入，不断牺牲利润。

与此同时，市场结构性风险开始显现。对北美市场的高度依赖，使公司盈利能力与当地政策、关税、消费周期深度绑定，抗风险能力并不强。

更关键的是，华宝新能正站在一次重要转型的门口。

从便携储能向家庭储能系统延伸，看似顺理成章，但两者的商业逻辑并不完全相同。家庭储能更强调系统集成能力、长期可靠性与技术积累，对研发实力、售后体系和渠道深度提出了更高要求。

图源：Jackery官网

在这一领域，竞争已从单一产品销售，转向系统解决方案，更需要持续的技术创新与研发投入。尽管截至 2025 年第三季度，华宝新能已在专利布局上取得了一定成果，累计布局2248 项专利，其中光伏专利703 项。但在研发投入上，其销售费用是研发费用的 6.72 倍，远高于同行的投入比例。

在这个阶段，公司如何在销售扩张、品牌投入与研发建设之间找到平衡，将直接影响其未来能否构建真正的技术壁垒。

如果转型顺利，华宝新能有机会从“消费级爆款制造者”，升级为更具长期价值的能源解决方案提供商;如果转型受阻，高费用、高依赖的旧模式，可能会持续侵蚀利润。

从这个角度看，2025年的净利润暴跌，并不是终点，而是一场提前到来的压力测试。

它没有否定华宝新能过去的成功，但清楚地提醒了一件事：

当行业进入深水区，规模不再自动等于利润，全球化大卖的下一阶段，才是真正的考验。