蔚来上半年营收576.7亿Non-GAAP连盈三季

蔚来2026年上半年交出576.7亿元总营收、同比大涨85.8%的成绩单，累计交付超19.1万辆车、同比增长67.4%，按Non-GAAP口径连续三个季度实现经调整盈利（2025Q4经营利润12.5亿、2026Q1为6680万、Q2为2.1亿），但GAAP口径下2026年Q2仍净亏5.28亿元，8月全系交付35836辆（同比+14.5%）中子品牌乐道仅8810辆、同比下滑46.4%，叠加9月1—2日港股连续下挫、两日市值缩水约85亿港元，让"盈利反转"与"资本用脚投票"形成刺眼反差；李斌把下一程增长押在三条线——蔚来品牌守高端、乐道扛家庭、萤火虫切欧洲小型车（2025年8月先后交付挪威荷兰、2026年获世界年度城市车奖、右舵版已发新加坡），出海打法也从早年欧洲直营重资产自建NIO House换电站转向"轻渠道"：借Hedin Mobility、AutoWallis等当地经销商进奥地利比利时波兰等七国、与阿布扎比CYVN合设NIO MENA拓阿联酋中东、把换电（全球4123座）充电（7119座站/30294根桩）当多品牌底座，截至2026年初网络覆盖24个国家和地区，这套"盈利未稳先出海、直营转经销、高端转小车"的转身，本质是用海外增量对冲国内价格战利润挤压，但欧洲销量仍处起步、中东规模未跑出、经销商降本成效待验，李斌的扬眉吐气目前更像财务拐点而非终局胜利。