2026 年 3 月 2 日至 6 日，全球有色金属市场在美伊战局发酵的背景下呈现显著分化态势，地缘政治风险成为搅动市场格局的核心变量。期间上证综指下跌 0.93%，沪深 300 指数下跌 1.07%，而 SW 有色指数跌幅达 5.47%，板块表现弱于大盘，但不同细分领域走势迥异。贵金属作为传统避险资产表现亮眼，COMEX 黄金上涨 3.71%，COMEX 白银更是大涨 13.29%，工业金属则涨跌互现，铝价领涨 9.22%，锡价跌幅最深达 13.78%，市场呈现 “避险资产走强、部分工业金属承压” 的鲜明特征。
工业金属板块中，铝价的强势表现尤为突出。中东地区作为全球重要的电解铝生产基地，2025 年产量约 685 万吨，占全球 9% 的份额，而美伊冲突的持续升级导致当地产能面临严重扰动。伊朗 60 万吨以上电解铝产能、卡塔尔 63.6 万吨产能因天然气供应问题停产，巴林铝业则受运输受阻影响宣布不可抗力，叠加莫桑比克 58 万吨产能计划停产，全球铝供应收紧预期强烈。需求端，国内节后下游复工推进顺利，铝水比例环比回升 8 个百分点，铝线缆、汽车、电池等领域需求回暖，虽国内铝锭社库增至 125.6 万吨，周度环比增加 9.9 万吨，但供应端的刚性收缩仍支撑铝价偏强运行，预计下周沪铝主力运行区间为 24300-25500 元 / 吨，伦铝为 3250-3450 美元 / 吨。相比之下，铜价震荡下行，LME 铜价下跌 3.21%，主要受宏观不确定性与高库存压制，尽管铜线缆开工率环比大幅提升 33.17 个百分点至 60.9%，但美联储政策分歧与美元走强仍限制价格反弹空间，预计下周伦铜波动于 12800-13200 美元 / 吨。
能源金属市场受政策与供应扰动影响显著。锂价在津巴布韦暂停锂精矿出口的消息刺激下短期上行，下游材料厂采购意愿强烈，排产持续增加，市场询价与成交保持活跃，但锂矿价格随碳酸锂盘面呈现小幅回落。钴市场延续 “有价无市” 格局，刚果金原料发货缓慢导致国内原料结构性偏紧，冶炼厂采购谨慎，电解钴价格维持在 43 万元 / 吨附近震荡，硫酸钴价格因部分小型企业资金回笼压力出现小幅分化。镍价则处于成本支撑与现实压力的僵持状态，印尼 RKAB 配额收紧支撑长期价格预期，但国内社会库存大幅累库与弱需求构成短期压制，预计下周沪镍主力运行区间为 13.0-14.0 万元 / 吨。
贵金属市场呈现 “短期恐慌、中期机会” 的特征。周初美伊冲突升级引发全球避险情绪顶峰，金银价格强势上涨，但随后市场出现 “流动性追逐” 现象，美元走强导致金银价格承压回调。从中长期看，央行购金与美元信用弱化的主线未改，叠加战局持久战可能引发的滞涨风险，金银价格中枢仍有上移空间，当前 COMEX 黄金主力运行在 5150-5200 美元 / 盎司区间，沪金主力围绕 1150 元 / 克徘徊。白银则面临工业需求与避险需求的博弈，光伏浆料贱金属化趋势对其工业需求形成压制，但避险情绪仍为价格提供支撑。
稀土市场节后迎来 “开门红”，氧化镨钕供应持续偏紧，价格上调至 88.5-89 万元 / 吨，下游采购活动增多，市场交投氛围回暖。从投资标的看，工业金属领域重点推荐西部矿业、紫金矿业、云铝股份等，能源金属板块力勤资源、华友钴业、中矿资源值得关注，贵金属方面则看好山东黄金、招金矿业、兴业银锡等标的。
当前市场需重点警惕三大风险：全球经济系统性下滑可能导致的需求不及预期、产能释放超预期引发的供应压力，以及海外地缘政治冲突进一步升级带来的市场波动。在复杂的宏观环境与供需格局下，有色金属市场的结构性机会与风险并存，地缘政治演变与政策走向将持续主导板块后续走势。
