这份文件是东海证券的研究报告,主题为“高质量发展阶段中国企业出海的新趋势”,主要探讨了中国企业在当前国际环境下出海的动机、政策导向、发展趋势、特征以及未来的机遇。以下是核心内容的整理:
投资要点
- 企业出海动机:突破逆全球化约束,寻求出口贸易增长。
- 政策导向:从严监管到鼓励出海,再到细化产业导向,目前侧重国企基建能源和民企新兴制造业出海。
- 出海趋势:中国企业出海迈入成熟期,趋向理性;生产型投资靠近需求地;行业投资密集;存在金融监管和税收套利动机。
- 新趋势:绿地投资再次兴起,国有企业出海规模占比上升。
政策趋势
- 1979-1996年:政策限制松动,允许企业出海。
- 1997-2018年:政策大力支持,进入出海高峰期。
- 2018年后:政策行业取向明确,鼓励有序出海。
出海投资格局
- 投资形式:过往以制造业企业设立海外办事处和销售网络为主。
- 生产型投资:靠近需求地,劳动密集型产业主要设销售网络。
- 行业密集度:同一地区投资的行业集中度高。
- 金融监管和税收套利:通过金融监管差异和税收机制套利的出海动机广泛存在。
未来机遇
- 先发展型与后发展型:中国跨国公司多属于后发型,但在新兴产业领域,部分企业展现先发展型特征。
- 出海增量企业:根据企业所在行业类型和特征,判断其出海策略是否能带来竞争优势。
风险提示
- 市场竞争风险:可能面临国际市场竞争。
- 政策和法律风险:政策变化可能影响国际战略。
- 依赖单一市场风险:过度依赖某一市场可能导致风险。