这份中邮证券发布的集换式卡牌行业深度报告，梳理了全球及国内卡牌产业发展历程，将集换式卡牌划分为以收藏价值为主的 CCG 收藏卡与主打对战博弈的 TCG 竞技卡牌两大品类，区别于扑克牌这类非集换式卡牌，集换式卡牌依托 IP 影响力、限量发行工艺形成收藏属性，同时支持玩家交换与二级市场流转，具备双重价值，国内消费群体以八至十四岁青少年为主，低门槛、易携带的特点推动其在泛娱乐消费品中占据较高市场份额。从市场规模来看，国内收藏卡赛道已经率先实现高速增长，2024 年市场规模达到 321 亿元，尽管会受爆款 IP 的周期波动出现阶段性起伏，但长期仍具备增长空间，预计 2029 年规模可达 455 亿元，而 TCG 赛道国内起步相对较晚，但国内 5 亿以上规模的泛二次元用户为行业筑牢需求底座，叠加海外品牌加速落地、本土厂商纷纷入局，预计国内 IP‑TCG 市场规模将从 2025 年的 29 亿美元增长至 2035 年的 103 亿美元，行业复合增速保持在 13.5%。完整的产业链支撑行业发展，上游的 IP 资源是卡牌产品的核心根基，动漫、游戏类 IP 凭借完整世界观与持续内容迭代能力更适配卡牌长期运营；中游发行生产环节，收藏卡上线迭代速度快、起量迅速，但高度依赖 IP 热度，存在明显的周期性，球星卡作为收藏卡的特殊分支拥有更强资产属性，不过核心体育赛事版权大多掌握在海外巨头手中，国内企业更多以代理、俱乐部合作切入，而 TCG 产品用户导入周期更长，但是通过卡池更新、赛事运营可以实现更高用户粘性，国内厂商主要通过代理海外成熟 IP、联合开发、授权开发以及原创 IP 四种模式布局，不同模式在 IP 联动性、开发自由度、获客难度上各有取舍。下游环节本土卡牌评级机构快速成长，全球前十二大评级机构中已经出现六家中国企业，评级服务能够完成真伪鉴定与品相标准化，为二级市场定价提供依据，线下卡牌门店承担销售、教学、社群与赛事运营的多重职能，依旧是行业核心渠道，卡淘、集换社、闲鱼等交易平台持续壮大，不断提升卡牌流通效率，推动一级发行和二手交易形成产业闭环。报告也对行业内代表性企业进行拆解，卡游作为国内收藏卡龙头拥有庞大 IP 矩阵，市占率处于绝对领先位置，同时向 TCG 赛道拓展，打造收藏加竞技的双线业务；姚记科技则通过入股达咖文化布局体育收藏卡，依托卡淘布局二手交易，实控人旗下姚记潮品、闪魂进一步拓展 TCG 代理与联合开发业务，参与多款热门 IP 卡牌的产品落地。在行业快速扩张的同时，报告也提示行业需要正视潜在风险，卡牌业务普遍存在 IP 高度依赖的问题，市场参与者持续增多也带来产品同质化隐患，同时行业还面临监管政策变化、消费需求随热度波动等不确定性，企业需要搭建多元 IP 矩阵，打磨产品设计、线下渠道以及赛事运营能力，完善与评级、交易平台的产业协同，以此抵御行业周期波动，这份报告也为产业参与者、投资者理解集换式卡牌赛道，把握收藏卡与 TCG 细分机会提供详实的数据与产业参考。
