年入10亿，深圳老厂房跑出一个“第一股”

陈波大概没想过，自己在深圳一个老旧厂房里捣鼓泳池热泵时，有一天会带着这门“水下的生意”叩响港交所大门。

那一年，菲亚兰德还只是一家深藏在大后方的代工厂——接单生产，热泵组装，没有品牌，没有出海团队，甚至可能没有一张像样的名片。

二十六年后的今天，这家公司已正式向港交所主板递表，剑指“泳池机器人第一股”。它的年营收，已破十亿。

01、从“深潜”水下到浮出资本市场

1999年，当大多数中国制造企业还在服装、玩具等低附加值赛道厮杀时，菲亚兰德便切入了极度冷门的泳池热泵赛道。彼时，它扮演的是全球庭院设备供应链中一颗“隐形的螺丝钉”，凭着深圳高效的供应链体系，在利润微薄的ODM模式中完成了最初的原始积累。

但菲亚兰德没有停留在“接单-交货-等汇款”的循环里。2001年，创始人陈波创立了自主品牌FAIRLAND，开始在海外经销商渠道中一点点铺自己的名字。这一步，比许多如今大热的出海品牌早了整整二十年。

图源：FAIRLAND GROUP

陈波毕业于南昌大学工业设计系，并非技术科班出身，却在制造业里摸爬滚打出一套“技术立牌”的生意经。

多年迭代下来，菲亚兰德早已不是那家单一的零部件供应商。如今，它已围绕泳池场景构建起一个涵盖物联网智能硬件、能源管理、智能机器人及水处理解决方案的一体化iGarden生态系统。

图源：FAIRLAND GROUP

据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，菲亚兰德是中国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额3.4%;同年，公司在中国智能泳池热泵制造商及智能泳池水泵制造商中均排名第一，全球份额分别为15.0%和6.6%。

如今的菲亚兰德更像一个多品牌协同的航母群：旗下运营iGarden、FAIRLAND、AQUARK、AQUAGEM四大专有品牌，产品线从热泵延伸至智能水泵、泳池清洁机器人及割草机器人，定位也从“设备商”升级为“庭院AI生态科技公司”。

据港交所4月17日披露，菲亚兰德已正式递交主板上市申请，国泰君安国际任独家保荐人。

图源：HKEXnews

截至递表前，陈波与妻子姜辉合计持股94.87%。这种高度集中的股权结构在拟上市公司中并不多见，意味着极强的决策效率与创始人意志——好处是执行果决，代价是制衡机制天然薄弱。

2026年这个递表节点，恰逢全球庭院智能化爆发前夜。菲亚兰德显然想借着AI的东风，将中国品牌的旗帜插上欧美别墅的草坪与泳池边。

02、两本不同的账

翻开菲亚兰德的财报，你会看到一种极具张力的“撕裂感”。一面是足以在国际舞台叫阵的技术护城河，另一面是令人侧目的财务赤字。

在技术侧，菲亚兰德表现得异常硬核。创始人陈波的设计师背景，让公司对产品性能有着近乎偏执的追求。其自研的TurboSilence变频涡轮静音技术帮助旗下多款产品揽获多项吉尼斯世界纪录认证。在该技术加持下，泳池热泵成功将能效比提升至COP39.变频水泵则达成了40倍静音的突破。

而作为此次IPO“招牌”的X-Warrior系列泳池机器人更凭40小时的超长续航刷新了吉尼斯纪录，直接在参数上实现了对全球同类竞品的“碾压”，确立了其在水下清洁赛道的极客地位。

图源：FAIRLAND

技术厚度的背后是扎实的研发底座，截至2025年底，公司拥有442名研发人员，手握275项国内外专利。

凭借这些筹码，菲亚兰德的业绩在过去三年实现阶梯式跃升：营收从2023年的4.88亿元一路飙升至2025年的10.17亿元，年复合增长率超过44%。其中，智能泳池设备贡献了98.2%的营收，且高达99%的收入来自海外市场。

图源：HKEXnews

然而，在亮眼的增长曲线之下，另一本账却露出了裂痕。

2025年，在营收首破10亿大关的同时，菲亚兰德却由盈转亏，净亏损高达1.20亿元。

为什么卖得越多，亏得越多?答案藏在那个暴涨的数字里：2025年，菲亚兰德的销售费用激增162%，达到2.16亿元。

这背后是商业模式的剧烈转型。长期以来，菲亚兰德依赖B2B分销模式，虽然稳健但缺乏对终端价格的掌控力。

为了真正构建品牌，公司从2025年起加速布局亚马逊等DTC渠道。这意味着更高的毛利率和想象空间，但也意味着更高的获客成本和销售费用爬坡期。这是所有从平台卖家向品牌商跃迁的公司都会撞上的墙，早晚而已。

与此同时，近乎全额依赖海外收入的业务结构，也将公司命运紧紧绑定在欧美泳池市场的景气度上。这个市场真实存在，但地产周期与消费信心的波动同样真实。

菲亚兰德正试图用利润去换取长期的品牌定价权，问题在于，这种高投入能否在未来沉淀为用户粘性，还是会沦为给电商平台打工的“流水席”?

03、“第一股”窗口与草坪上的巨头

在外界赋予菲亚兰德的诸多标签中，最具传播力，也最显眼的是“泳池机器人第一股”。但资本市场不会因为标签就买单。

菲亚兰德显然也清楚这一点。在招股书中，它勾勒了一个更宏大的未来：不再仅仅是卖几台机器，而是要打造一个“庭院AI Agent(智能体)”。

图源：FAIRLAND GROUP

这一愿景的核心，是构建“能源(热泵)—清洁(水泵/机器人)—养护(割草机)”的产品矩阵，实现家庭户外场景的全面自动化与能源闭环。

根据募资计划，资金将重点流向泳池与割草机器人的智能化升级、全球DTC渠道扩建以及潜在横向收并购。为了支撑这一战略，公司也在品牌端发力，频频跨界与德国赛艇协会、法国勒芒耐力赛、美国花游协会等高端赛事合作，持续向全球市场输出其“硬科技”的品牌认知。

图源：FAIRLAND

但资本市场的竞争往往比产品市场更残酷。菲亚兰德面临的首要压力来自“时间”，竞争对手望圆科技已于2025年9月抢先递表，若对方率先挂牌上市，“第一股”的叙事优势就会易主。

而在菲亚兰德视为新增量的割草机器人赛道，早已巨头林立。从老牌巨头富世华、宝时得到像九号、追觅这样的跨界“搅局者”，都在盯着中产阶级的后花园。菲亚兰德虽有泳池领域的先发优势，但在陆地草坪上，它依然需要面对一场白热化的遭遇战。

二级市场最终要回答的问题，其实只有两个：第一，高营销投入能不能真的沉淀出品牌溢价的粘性;第二，盈利拐点什么时候出现。如果这两个问题都没有清晰的答案，“庭院AI生态”这个故事讲得再漂亮，也只是漂亮。

菲亚兰德花了二十六年从代工厂走到递表台前。但这二十六年的积累够不够撑起资本市场的一次投票，答案很快就会来。