日元汇率的唯一悬念：是否跌破4.0

谁能想到去年4月的5.22点位竟然是15个月的最高点

日元汇率之疲软，已经令人无话可说。

有卖家跟我说，他们内部对汇率的计算口径已经调整到了100:4.0。也有卖家吐槽说：去年下半年他们按照4.8的汇率备了一批货(冬季商品)，结果滞销了一大半，到了今年继续卖冬季商品的时候，汇率已经到了4.1，估计光汇率的损失就达到了15%。

凡此种种，无不映射当下对日贸易之艰难。

吊诡的是：别的国家加息，货币升值。日本加息，日元反而跌成全球最弱主要货币。7月21日的时候，美元兑日元的汇率直冲163.96，为1986年以来首次，刷新近40年新低。这就让人丈二和尚摸不着头脑了。归根结底，日本央行虽然加息到1%，31年来最高，但和美国利差依然太大，套利交易借日元买美元，这种死循环不破除，日元就抬不起头，只能沦为美元吸血的“耗材”。更要命的是，日本90%的能源靠进口。中东一打仗油价飙，进口商就得疯狂卖日元买美元付账单。越卖越跌，越跌越卖，进入恶性循环。日本政府坐不住了，砸了11.73万亿日元干预汇市，结果汇率短暂反弹后继续破新低。

日本财务大臣片山皋月7月22日表示，如有必要，日本政府将“随时采取应对措施”。但是，市场根本不买账，日元汇率过了这几天，仍然趴在地上纹丝不动，甚至还想继续试探一下新的底部……

如今日本央行骑虎难下：躺平低利率？输入型通胀越来越厉害，可能会把民众压垮。接着加息？政府1343万亿日元的债务，利息负担会直接爆炸。涨也痛，不涨更痛。这个困局，难解。

第三方支付公司的结算汇率，都已经低到4.12了

01、问题是：日元汇率还能继续大跌吗？

我想，时至今日，应该没有人会看好日元强势上扬了吧？死鸭子嘴硬只会让自己一次次踏空。

日元汇率之疲软，粗一看，好像是套利交易以及日美货币的利差。再一看，背后还有人民币汇率始终坚定且小幅上涨的因素，但往深层次来看，我觉得还是违反普通人认知的一个事实——

【日本经济改革短期内看不到成功的希望】

很多朋友跟我说，他去日本旅游，看到人山人海的，经济好像一片欣欣向荣嘛。也有相对专业的朋友说，从很多经济指标来看，日本社会有“稳中向好”的迹象。或许，这个时候就要抽丝剥茧的来看了。

一、人口老龄化、内需长期不振

日本的老龄化社会，是从1970年开始的，到现在，已经66年了！这是整整一代两代人的机会丧失。截至2024年9月，日本 65 岁以上人口占比已达 29.3%。劳动力持续萎缩、居民实际工资增长乏力，国内消费疲软，经济增长动力不足，资产长期回报率偏弱，外资长期配置日元资产的意愿自然就不强。简单来说，劳动力的问题，一直以来就是限制日本经济发展的超级瓶颈。

二、产业升级基本失败，贸易结构高度依赖外部

传统优势行业衰退，新兴产业发展相对滞后，导致日本难以形成新的经济增长引擎，出口竞争力的提升也缺乏可持续支撑。

日本产业历来以汽车、工业机器人、机床、半导体材料与设备、精密电子元件、造船及特种钢铁 闻名世界，以高端制造、核心零部件垄断和极致工艺著称。这些优势，迄今为止仍然具有相当大的体量。而且，日本的汽车产业一直占工业产值的40%以上，到了今天，特斯拉为代表的新能源车出现，直接掀了桌子，逐渐蚕食了日本产业的基本盘。

而日本这几年来，无论是互联网，还是人工智能，大数据产业，都是起了个早赶了个晚，远远落后于中美。

至于贸易结构方面，日本本的能源、原材料高度依赖海外采购。国际油价上涨时，进口美元账单大幅增加，需要购入更多美元支付货款，直接打压日元。近年日本频繁出现贸易逆差，持续需要换汇进口，长期形成日元卖压。

放在以前，日元都是所谓的“避险币种”。那是因为日本经济非常稳定，在国际形势动荡不安时，是厌恶风险的资金最喜欢去的地方。

但近年来，这一逻辑发生了改变。越来越多的资金觉得：日本是能源纯进口国，地缘紧张推高油价，对日本经济反而利空。所以，地缘动荡环境下，资金不再优先涌向日元，避险买盘消失，这也进一步削弱了日元的韧性。

一句话总结：内忧外患之下，日元大幅上涨的条件基本没有。唯一可以期待的是区域冲突结束，可以让日本经济稍微缓口气。在目前的情况下，日元仍然存在继续下探的可能！

02、日元汇率真的会跌破4.0吗？卖家和外贸工厂怎么办？

虽然日本财政大臣说，“随时可能采取干预措施”。

但是，留给日本政府和央行的手段其实很少，加息也不对，干预也不行，只能眼睁睁的看着资金咔咔一顿操作，剩下的无非就是不断的“警告”、“暗示”。打打嘴炮又有什么用呢？当下的日元疲软，是量变引起了质变，不是一朝一夕突然就这样的！

往事不要再提，

人生已多风雨。

纵然记忆抹不去，

爱与恨都还在心里。

真的要断了过去，

让明天好好继续。

这是《当爱已成往事》的歌词，此时此刻，品一品，跟我们很多跨境电商卖家和对日外贸工厂的心境是否“心有戚戚焉”？

我个人观点是：不认为日元会跌破4.0关口！

但是，人民币兑日元跌破4.1，似乎即将成为现实。这个点位，对比一年前的5.22，几乎跌去了22%，对比今年年初的4.47，也跌了8%。你卖什么货能扛得住这样的跌法啊？这少掉的都是利润啊！

汇率面前，人人平等。

真要说起应对之策，无非是“涨价”、“压缩成本”、“创新”三板斧而已。家家有本难念的经，我自己都觉得这些所谓的对策都是站着说话不腰疼。其实，做出这些选择其实并不难，难在我们没有想明白“我到底要什么”。

我最担心的不是对策，其实最担心的是：

【日元汇率萎靡，会让日本国民的消费意愿持续走弱，卖家也很难单纯靠涨价把汇兑损失转移给消费者】

这是真正致命的“大厦将倾”啊！