华泰研究发布的交通运输行业证券研究报告，聚焦中美互征港口费对航运业的多维度影响，数据来源包括 Clarksons、Alphaliner 等权威机构截至 2025 年 9 月的数据，旨在为行业参与者及投资者提供清晰的市场洞察，同时需注意报告数据受算法估算偏差等因素影响，不构成直接运营决策建议。
2025 年 10 月 10 日，中国交通运输部发布公告，针对美国贸易代表办公室(USTR)对中国企业及中国造船舶加征港口服务费的举措，采取反制措施，收费标准与美方政策基本一致，双方互征港口费自 2025 年 10 月 14 日起正式生效。从贸易流向差异来看，集装箱运输(集运)受美方港口费影响更为显著，而油轮运输(油运)与干散货运输(散货)则受中方港口费影响更大。短期层面，船公司为减少新增成本，大概率会重新调配全球船舶部署及港口挂靠计划，这一调整将引发供应链短期扰动，进而推动运价上升;中长期视角下，结合 Clarksons 数据，按船公司国籍划分，中国籍、美国籍运力占全球比重分别为 17%、4%，按造船国划分，中国造、美国造运力占全球比重分别为 23%、4%，因此在中美双方博弈过程中，中方航运业面临的征收幅度将高于美方。
分细分板块来看，集运行业呈现短期缓解与中长期压力并存的态势。短期由于当前美线运价处于低迷区间，行业整体盈利承压，船公司有望通过集体涨价的方式，将新增港口费成本传导至客户端，以减轻短期成本负担。以 14.000TEU 集装箱船型为例，中国籍公司、中国造集装箱船每航次新增港口费分别约 320 万、110 万美元，对应当前运输成本比重为 25%、9%(基于 2025 年 9 月美西线运价均值 1.825 美金 / FEU 测算)，且因收费标准不同，中国籍公司承受的成本影响高于海外同行。但中长期来看，中美贸易摩擦仍存在反复可能，需求端不确定性较强，加之 2026 年船舶供给预计增加，且红海航线或恢复通行，集运行业将面临较大下行风险。
油运与散货行业则展现出短期景气上行、中长期运价中枢上移的趋势。短期进入第四季度，油运、散货行业迎来季节性旺季，行业景气度持续攀升，新增港口费有望通过附加费或直接提高运价的形式转嫁给客户，同时船舶部署调配带来的供应链扰动，还将进一步助推运价大幅上涨。从具体数据来看，VLCC 油轮每航次新增港口费约 520 万美元，对应当前运输成本比重 73%(基于 9 月 BDTI VLCC 运价均值 71.020 美金 / 天测算);Capesize 散货船每航次新增港口费约 300 万美元，对应当前运输成本比重 162%(基于 9 月 Capesize 运价均值 26.520 美金 / 天测算)。中长期而言，鉴于港口费在当前油运、散货行业运输成本中占比颇高，若港口费持续征收，将系统性推升全球油运、散货运价中枢。
在投资建议方面，受贸易流向差异影响，中国籍油运、散货公司因挂靠美国港口比例较低，相对受益;中国籍集运公司因挂靠美国港口比例高，且被征收幅度高于油运、散货行业及海外同行，相对受损。海外企业中，外籍集运公司虽挂靠美国港口比例大，但征收金额低于中国籍公司，相对受益;美籍油运、散货公司因挂靠中国港口比例大，相对受损。具体到中国籍相关个股，油运领域，中远海能、招商轮船全球排名分别为第二、第三，市场份额依次为 3.0%、2.9%;散货领域，中远海运集团(非上市)、招商轮船全球排名分别为第一、第八，市场份额分别为 3.4%、1.1%;集运领域，中远海控全球排名第四，市场份额 10.5%，且在亚洲至北美航线中，其运力规模排名第一，市场份额达 16%。报告同时提示三大风险，分别为政策风险、货量需求低于预期及船舶供给高于预期，需投资者重点关注。
