亏损超2500万！这家上市企业越卖越亏

连续四年，三次亏损，一次“昙花一现”的盈利。

当一家企业在2025年上半年仍取得7.24亿元营收、业务并未停摆，却同时交出一份净利润暴跌410%的成绩单时，问题究竟出在哪里?

身体在奔跑，生命却在流逝，“失血性增长”不是简单的经营失误，而是一次方向性的拷问。这家浙江家居大卖的出海航船，究竟撞上了怎样的暗礁?

01、数据背后的“冰与火”

亏损，对于近年来的中源家居而言，已经不是偶发的挫折，而近乎为一种常态。

自2021年以来，其业绩轨迹便划出了一道波动曲线：2021年亏损1533万元，2022年亏损幅度扩大至4188万元，2023年短暂盈利2136万元带来一丝曙光后，2024年却再度坠入亏损深渊，且金额高达4174万元。

2025年的预亏，似乎是这条下滑轨迹上一个合乎逻辑的延续。

2025年上半年，公司营业收入录得7.24亿元，同比仍有1.51%的微增，这证明公司的产品仍在市场上流通，业务的基本盘并未崩塌。

但与之形成残酷对照的是，同期归属于上市公司股东的净利润竟暴跌410.34%，从去年同期的盈利300余万元转为亏损954万元。

图源：中源家居股份有限公司2025年年度业绩预告

所有的矛盾，最终汇聚成一个疑问：为何承载了公司全部战略野心、贡献了过半营收的跨境电商业务，非但没有成为利润的引擎，反而疑似成了吞噬效益的“黑洞”?

中源家居在公告中给出的解释是“跨境电商投入持续加大”及“外部环境压力”。

这句略显官方的措辞，仿佛冰山露出水面的一角，其下隐藏的，是这家公司长达二十余年在时代浪潮中起伏、抉择与挣扎的庞大身躯。

02、安吉竹匠的“出海”长征

中源家居最初从竹制品研发销售起家，与成千上万家中国沿海小型外贸企业一样，在全球化分工中寻找着自己的缝隙。

图源：Zoy-living

第一次关键抉择发生在2008年，全球金融危机的海啸席卷而来，却也在震荡中催生了新的机会。

中源家居敏锐地察觉到，居家生活品质的升级将成为不可逆的趋势。他们果断地收缩战线，将资源全部押注在功能性沙发这个细分赛道上。

凭借中国完备的家具产业链和深入骨髓的成本控制能力，中源家居迅速在功能沙发的OEM/ODM领域建立起优势，成为沃尔玛、Costco等国际零售巨头身后可靠却无名的“隐形冠军”。

2018年2月，公司成功在上海证券交易所挂牌上市，迎来了作为制造企业的辉煌时刻。

图源：Zoy-living

但上市带来的不只是光环，更有沉重的压力与清醒的焦虑。

传统的贴牌代工模式，利润如同被拧紧的毛巾，越来越薄;企业的命脉完全掌握在海外大客户手中，议价能力微弱;更重要的是，没有品牌，就永远只是价值链底端的打工者。

“我们不能永远只做椅子，我们要做一个能被人记住的品牌。”

在重资产的线下扩张与轻资产的跨境电商之间，中源家居最终选择了后者，开始全面押注以亚马逊为核心，并同步拓展Wayfair等垂直家居平台的线上渠道。

图源：Amazon

这像是一场“惊险一跃”，他们以为跳上的是一艘驶向品牌蓝海的快船，却不知等待他们的，是一片规则完全不同的红海战场。

战略的摇摆随即出现。一方面憧憬着品牌，另一方面又难以摆脱制造的路径依赖。

2021年，公司宣布投资2000万美元在墨西哥建厂，为了贴近市场、规避关税；2023年，越南二期生产基地计划也被推出。然而，这两个雄心勃勃的制造布局，却在2024年底前相继被宣告终止。

图源：Zoy-living

官方理由虽是“聚焦品牌新零售”，但这更像是一次狼狈的战略撤退。

它暴露出公司在复杂国际环境中进行重资产运营的能力不足，也意味着，其有限的资源再也无法支撑“制造基地”与“品牌建设”两线作战。

最终，所有剩余的筹码，被孤注一掷地推到了跨境电商的桌面上。

03、困于重重迷宫之中

当中源家居怀揣制造者的匠心与品牌梦，真正深入跨境电商的丛林时，才发现这里的地形远比想象中复杂。

中源家居是一家命脉系于海外的公司，其外销收入常年超过95%，其中美国市场独占八成以上。

这种极致单一的市场结构，使其成为国际贸易摩擦的“完美标靶”。中美关税政策的任何细微调整，都会像放大镜一样，直接灼烧其本就不丰厚的利润。

与此同时，全球海运价格的疯狂波动，对于沙发这类体积大、份量重的商品，无疑是灾难性的。物流成本时常像一匹脱缰的野马，轻易就能踏碎整个项目的盈利模型。

图源：Zoy-living

试图在墨西哥或越南建厂以规避风险的尝试失败后，企业只能赤裸地承受所有外部冲击。

与此同时，跨境电商，尤其是平台模式，早已不是那个上传产品就能等来订单的蛮荒时代。它已演变为一场极度内卷的消耗战。

中源家居的销售费用从2022年的1.14亿元，猛增至2024年的2.64亿元，增幅远超营收增长。这笔巨额资金流向了何处?

跨境电商的利润被层层剥蚀，企业必须不断烧钱购买流量才能获得曝光;大件商品提前囤积在海外仓，不仅占压大量资金，滞销和退货更直接造成亏损;而无论买卖成败，平台的高额佣金和物流费都是一笔固定的硬性支出。

对于习惯了通过精益生产赚取几个百分点制造利润的中源家居而言，这种商业模式无疑是颠覆性的。

中源家居的组织肌体里，流淌着的是 “制造”与“B2B”的血液。它的核心能力是规模化生产、成本控制、质量管理以及与大型采购商的关系维护。

然而，成功的跨境电商品牌，要求的是完全相反的基因。

这种“基因冲突”在公司内部制造了巨大的摩擦，这种因能力撕裂而产生的内耗、试错与机会成本，最终都无声地体现为利润表上被抹去的数字。

近期，公司业绩深陷泥潭、股价低迷、市场信心最为脆弱，实际控制人曹勇却通过集中竞价和大宗交易等方式，累计减持公司股份316万股，套现约4400万元。

图源：中源家居股份有限公司股东减持股份结果公告

这一举动，犹如在寒冬中又撤走了一盆炭火，无论其原因为何，都在投资者心中投下了一道长长的阴影，让这场本就艰难的转型叙事，蒙上了一层悲观的色调。

中源家居的困境揭示了一个残酷的真相：对传统制造商而言，品牌出海并非只是把货卖到更远的地方，而是一场需要彻底更换基因的生存之战。

不是简单的渠道迁移，而是一场从制造逻辑到品牌逻辑的彻底重生;若只改皮相，不换骨血，再远的航程，也终将搁浅在旧时代的浅滩上。